在北京市第三中级人民法院（2023）京03民终11061号判决书中，一个名为清大新媒体的项目浮出水面。2018年7月，在天九共享集团的强力推介下，创华公司投入188.6万元参与这个号称要颠覆教育行业的项目。但调查发现，这个披着智能教育终端外衣的项目，实则是通过铺设广告机产生虚拟金币的类金融游戏。
当时他们在推介会上展示的PPT写着年化收益不低于18%死一补一，还承诺IPO后按净收益8倍回购。一位参会者向记者提供的资料显示，这些承诺与最终签署的《联营协议》形成鲜明对比——协议中所有保底条款均以补充协议形式出现，而关键的担保方宝鼎公司却神秘缺席签章。
当项目陷入停摆，天九共享集团祭出了令人眼花缭乱的资本魔术。2019年11月签订的《协议书》显示，创华公司先将债权转让给自然人夏某，再由夏某转让给天九，对价是天九公司0.0236%的股权。但记者调查发现，这份估值80亿元的股权对应的是尚未成立的有限合伙企业。
这就像用还没印刷的彩票来抵债。知名商业律师张正平指出，特别约定条款中要求投资者放弃所有索赔权，禁止聚集维权，这些明显有违公平原则的条款，暴露出企业早已预见到可能引发的纠纷。
天九共享集团宣称的80亿元估值依据何在？记者查询工商资料发现，其引以为傲的上市计划至今未见实质进展。更值得玩味的是，当夏某方面拒绝接受重组方案时，天九方面竟以视为放弃未来上市权益相要挟。
这种操作手法在创投圈被称为空气估值。金融分析师王明揭露，先自定天价估值，再用这个虚拟数字进行权益置换，最终投资者拿到手的很可能只是工商登记系统里的一串字符。
虽然法院最终认定债权转让对清大世纪公司未发生效力，但投资者依然面临维权困境。判决书显示，清大世纪公司已成失信被执行人，未履行金额高达5836.48万元，300台所谓的智能终端早已变成一堆电子垃圾。
中国政法大学资本金融研究院教授李伟指出：本案暴露出新型商业欺诈的典型特征——利用多层交易结构规避责任，通过信息不对称诱导签约，最终让投资者陷入举证不能的困境。
记者调查发现，天九共享集团涉及的类似纠纷并非个案。在裁判文书网上，与其相关的合同纠纷案件达十余起，模式高度相似：先推介高收益项目，出现问题后通过复杂的债权债务重组方案脱身。
中央财经大学防范金融犯罪研究中心主任郭华警示：这类企业往往游走在商事合规的边缘，他们深谙法律上无义务，道义上有担当的话术精髓，实质是打着创新旗号实施精准的合法收割。
现在回想起来，那些推介会就像是精心编排的舞台剧。投资者李先生向记者展示了他拍摄的现场视频：炫目的LED屏幕上滚动着共享经济区块链等热词，演讲者不断强调千载难逢的投资机遇。
类似遭遇的三十余位投资者组建了维权群，统计显示人均损失超百万元。更令人震惊的是，其中多位退休人员是抵押房产进行投资，如今面临老无所依的困境。
当记者联系天九共享集团寻求回应时，其公关部负责人仍坚称这是正常的商业风险，并表示公司一直在积极推动上市进程。但查询证监会公开信息，尚未发现其任何上市申报材料。
本案揭示的不仅是个别企业的失范行为，更是整个新经济生态中亟待修补的制度漏洞。在创新与骗局越来越难辨别的今天，监管部门或许该思考：如何建立更灵敏的风险预警机制？司法系统是否需要针对此类合法收割制定特殊裁判规则？投资者教育又该如何跟上商业模式的变异速度？
在这场没有硝烟的资本战争中，当独角兽露出毒角兽的本相时，社会付出的代价早已超出个案范畴，成为考验商业文明底线的尖锐命题。
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